By Kevin Decker
Es sieht düster aus für Aktien im Bereich der erneuerbaren Energien. In den letzten zwei Monaten ist der S&P Global Clean Energy Index, der sich aus den 100 größten Unternehmen im Bereich Solar- und Windenergie zusammensetzt, um satte 20,2% gefallen. Damit könnte 2023 das schlechteste Jahr für den Index seit 2013 werden. Im Gegensatz dazu hat der S&P 500 Energy Index, der stark von Öl- und Gasunternehmen dominiert wird, um 6% zugelegt.
„Es hängt eine dunkle Wolke über den grünen Aktien“, sagt Martin Frandsen, Portfolio-Manager bei Principal Asset Management. Und das, obwohl Regierungen in den USA und Europa Milliarden an Steuergutschriften, Subventionen und Krediten für grüne Energieunternehmen bereitstellen.
Warum der Absturz der erneuerbaren Energien?
Die erneuerbare Branche ist besonders anfällig für steigende Zinssätze, da viele Unternehmen langfristige Verträge abschließen, die den Preis für den Verkauf von Energie festlegen, bevor sie ihre Projekte entwickeln. Hinzu kommt die globale Inflation, die die Kosten für grüne Energieunternehmen in die Höhe treibt. „Unternehmen, die ihre Strompreise festgelegt haben, sind jetzt sehr exponiert“, so Frandsen.
Besonders hart getroffen wurden Solar- und Windturbinengruppen. Der schwedische Windturbinenentwickler Vattenfall gab im Juli bekannt, dass seine Kosten um 40% gestiegen sind. Der koreanische Hersteller CS Wind ist seit Anfang August um 28% gefallen. Und der US-basierte Wind- und Solargenerator NextEra Energy hat seine Wachstumserwartungen für die nächsten drei Jahre gesenkt.
Aber es gibt noch mehr Probleme. Weniger großzügige Steuergutschriften und Verzögerungen bei der Produktion von Turbinenfundamenten in den USA machen das Leben für Offshore-Windunternehmen wie den dänischen Entwickler Ørsted noch schwieriger, dessen Aktien seit Ende August um etwa 30% gefallen sind. Analysten der UBS schätzen, dass die Sensibilität gegenüber höheren Zinsen Ørsted zwischen 709 Millionen und 1,42 Milliarden Dollar kosten könnte.
Europäische Solar-Modulhersteller warnten letzten Monat, dass eine Flut billiger chinesischer Alternativen lokale Unternehmen aus dem Markt drängt. Aber auch die Hersteller in China, die die Solar-Lieferkette dominieren, haben schwere Kursverluste erlitten.
Eine Welt mit hoher Inflation und hohen Zinsen
Einige Händler argumentieren, dass die Geschäftsmodelle der erneuerbaren Gruppen schlecht für eine Welt mit hoher Inflation und hohen Zinsen geeignet sind. „Um ein schnelles Wachstum zu unterstützen, muss man entweder die Bilanz weiter hebeln oder Eigenkapital ausgeben. In einer Nullzins-Umgebung hat diese Formel funktioniert. In einer Hochzins-Umgebung fällt sie auseinander“, sagt David Souccar, Portfolio-Manager bei Vontobel Asset Management.
Trotz all dieser Herausforderungen gibt es auch Optimisten. Renaud Saleur, ein ehemaliger Händler bei Soros Fund Management, der jetzt Anaconda Invest leitet, sagt, er setze nicht mehr gegen Solarunternehmen und habe in einige Aktien in diesem Sektor investiert. „Wir glauben, dass der größte Teil der Wertvernichtung vorbei ist“, so Saleur.
